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机构：西部证券 询查员：杨敬梅 事件：2025 年8 月29 日，公司发布2025 年中报。公司2025H1 交易收入14.05 亿元，同比增长-9.66%，归母净利润1.75 亿元，同比增长-5.38%。 销售毛利率为32.09%，同比+3.17pct；净利率为12.63%，同比+0.62pct。 公司聚焦电源清洁化与电网智能化，时间管事与智能开拓两伟业务协同发力，市集开拓效用显贵。储能业务方面，公司与国度新式储能革新中心伙同研发的百兆瓦时级构网型电板储能系统已得手实施了黑运转试验，这是南边电网区域内初次得手的百兆瓦级构网型储能系统黑运转试验；试验检测办职业务，得手中标越南永新一期电力有限公司2025 年试验时间监督管事条约，得手将火电试验检测及调试管事市集领域拓展到南边五省区及东南亚除外；智能配电开拓方面，公司基于“丝路”系统的新一代量测开拓通过自主投标和芯片授权等花式开拓非股东市集，“丝路”系列家具本质超千万只；智能监测开拓方面，开拓江苏、河南等省级供电公司市集，开拓国际业务，向智利、老挝输出南网科技输变电监测惩处决议；机器东谈主与无东谈主机方面，竞得内蒙古电力集团无东谈主机表情框架3900 万元场地额。 伸开剩余41%加速市集开拓，挖掘电力设立新机遇。公司在深耕省内市集的同期，主动发展南网其他四省市集，达成省内得手模式他乡复制；在国网区域握续扩大品牌影响力，同期加速布局公司的国际市集，稳步鼓励乌兹别克斯坦无东谈主机巡检等表情，赢得国际表情条约2 项。2025H1 广东地区收入占比51.21%，广东省外收入占比48.74%，其中非南边电网的客户营收8.84亿元，同比+26.67%。 投资提议：公司在南网区域、国网区域及外洋区域市集握续推广，“丝路”、“慧眼”等革新业务放量在即，功绩握续增长。咱们瞻望2025-2027 年公司达成归母净利4.44/6.16/7.40 亿元，同比+21.7%/+38.7%/+20.2%，对应EPS 为0.79/1.09/1.31 元，保管“增握”评级。 风险领导：行业竞争加重；策略落地不足预期；宏不雅经济不足预期体育游戏app平台。
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